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      【編者按：本文根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌今年1月的一次內(nèi)部講話整理而成。祁斌先生在講話中分享了他對(duì)未來10年全球格局和中國經(jīng)濟(jì)的前瞻，以及他對(duì)中國資本市場建設(shè)的一些思考。他的主要觀點(diǎn)有：1. 中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在人均GDP為4000美元。4000美元之后的長期競爭力靠體制和機(jī)制，所以必須加速體制改革。2. 如果保持7%的年增長率，中國經(jīng)濟(jì)總量有望在2020年超過美國，并突破中等發(fā)達(dá)國家陷阱。所以未來10年對(duì)中國最為重要。3. 養(yǎng)老金入市，能夠讓普通百姓成為中國經(jīng)濟(jì)的股東，得以分享經(jīng)濟(jì)增長的果實(shí)。4. 中國資本市場就像《非常勿擾》，要讓大量中小企業(yè)和大量的剩余資金找到彼此?！?/p>

      我想借今天的會(huì)議，談兩個(gè)方面的認(rèn)識(shí)和思考。一是談一談對(duì)2011年的回顧，如果用一句話來概括的話，叫做：不平靜的世界格局。二是談?wù)剬?duì)2012年的前瞻，用一句話概括，叫做：糾結(jié)中的中國經(jīng)濟(jì)，主要是增長和轉(zhuǎn)型的糾結(jié)。

      首先，先回顧一下2011年。
      第一，沒有最亂，只有更亂。2011年中東發(fā)生了劇變。那里的情況印證了毛主席的著名論斷：星星之火，可以燎原。從突尼斯的一個(gè)小商販開始，中東大地最后到處都是抗議的人群，隨后很多強(qiáng)人離開了政治舞臺(tái)，甚至生命也結(jié)束了，但并沒有因此帶來和平，也沒有帶來民主。今天的中東已經(jīng)從抗議人群升級(jí)為坦克大炮。所以我們用一句話來概括中東局勢(shì)，叫做：沒有最亂，只有更亂。一個(gè)主題字“亂”，這是去年發(fā)生的第一件事。
      第二，沒有最糟，只有更糟。歐洲一覺醒來，發(fā)現(xiàn)世界變了。大家可能不太認(rèn)識(shí)這只狗，它榮登了《時(shí)代周刊》的封面，名叫“抗議狗”，是希臘抗議者中的一員，“希臘抗議者”成為2011年《時(shí)代周刊》的年度人物。中國去年上演了一部電視劇叫《步步驚心》，聽名字以為是演歐洲經(jīng)濟(jì)的。危機(jī)擴(kuò)散得很快，從希臘開始到西班牙、葡萄牙、比利時(shí)、愛爾蘭、芬蘭、意大利，愈演愈烈。所以去年歐洲的情況也是用一句話可以概括的，“沒有最糟，只有更糟”。
      第三，沒有最恨，只有更恨。2011年有一首流行歌曲叫《有一種愛叫做放手》，2011年我們也發(fā)現(xiàn)“有一種恨叫世人皆曰可誅”，那就是“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)。各位都是搞金融的，這么說好像有點(diǎn)不合時(shí)宜，我也算是搞金融的。1860年時(shí)美國作家福勒有這么一段著名的名言：人們都認(rèn)為華爾街是一個(gè)塞滿不潔之鳥的籠子，那里人們的所作所為令人憎惡，他們進(jìn)行了可怕的交易，靠榨取朋友和鄰居的財(cái)富來養(yǎng)肥自己。150年之后，我們發(fā)現(xiàn)，美國社會(huì)對(duì)于華爾街沒有最恨，只有更恨。
      第四，沒有最險(xiǎn)，只有更險(xiǎn)。我們不能忘記去年還有一個(gè)重要人物：金正恩同志。朝鮮雖然一個(gè)很小的國家，但是東北亞的局勢(shì)，但是牽動(dòng)著全球列強(qiáng)。套用以前的老話叫東西方對(duì)峙的前沿，所以叫做受命于危難之際，沒有最險(xiǎn)，只有更險(xiǎn)，形勢(shì)非常兇險(xiǎn)，而且對(duì)于中國的發(fā)展改革和崛起有非常大的影響。
      第五，沒有最難，只有更難。2011年還有一句話大家都知道，中國經(jīng)濟(jì)沒有最難，只有更難，改革進(jìn)入深水區(qū)，我們?cè)谠鲩L、轉(zhuǎn)型、通脹之間尋找艱難的平衡。
 我想用上面這幾句話，簡單地把我們對(duì)過去一年的思考和認(rèn)識(shí)做一個(gè)匯報(bào)。后面我想講兩部分內(nèi)容。

      理解2011：世界很奇妙
      2011年有幾個(gè)不可思議。第一，美國人去中東煽風(fēng)點(diǎn)火，點(diǎn)燃了中東，燒到了后院，突然發(fā)現(xiàn)美國老百姓上街了。第二，2008年金融危機(jī)，美國地震，結(jié)果歐洲垮了。第三，過去幾年，大家都說金融危機(jī)過去了，結(jié)果金融危機(jī)三年祭，世界進(jìn)入了一個(gè)更大的危機(jī)。這個(gè)有點(diǎn)超出大部分人的想象。如果把過去三年中，所有世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家談?wù)撌澜缃?jīng)濟(jì)走出危機(jī)的論斷拿出來看的話，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)確實(shí)還是一個(gè)比較難的學(xué)問。

      歐洲的三大沉疴
      那么，怎么理解歐洲和美國發(fā)生的現(xiàn)象？歐洲的問題其實(shí)就是四個(gè)字概括：積重難返，因?yàn)樗纳鐣?huì)透支得比較厲害。
      歐洲有三大沉疴。第一個(gè)是高福利社會(huì)，這個(gè)大家都知道，但我們大家原來不知道它有多么高的福利。我們最近看到一個(gè)資料說，希臘有一個(gè)修道院，這個(gè)修道院養(yǎng)了40個(gè)園丁，養(yǎng)了30年，而且還準(zhǔn)備再養(yǎng)30年，最近發(fā)現(xiàn)修道院里沒有花園，所以都是吃空餉的。所以說歐洲的情況，用馬列主義解釋最簡單：生產(chǎn)力沒有達(dá)到足夠的水平，提前進(jìn)入共產(chǎn)主義，現(xiàn)在只能往回找。
      第二個(gè)問題，以前有一首歌曲叫做《有一個(gè)美麗的傳說》，這個(gè)美麗的傳說叫歐元。蒙代爾最近在談亞元，未來幾百年之后，我們搞亞元是可以借鑒歐元的教訓(xùn)的。當(dāng)初歐元設(shè)計(jì)的時(shí)候，可能有一個(gè)因素忽略了，或者沒有充分考慮，經(jīng)濟(jì)學(xué)叫“劣幣驅(qū)除良幣”，但是我們很難說誰是劣幣，誰是良幣，所以我們就不去指名道姓。去年我請(qǐng)謝國忠來會(huì)里做了一次講座，挺受歡迎的。他講的其中一個(gè)觀點(diǎn)我非常認(rèn)同。他說如果一個(gè)德國人和一個(gè)法國人被綁在了一起，最后是德國人變成了法國人，還是法國人變成了德國人？這是什么意思呢，他說他去參加國際會(huì)議，碰到參會(huì)的人年紀(jì)最大的都是德國人，白頭發(fā)、白胡子、白眉毛，為什么？他不退休，退休以后也返聘，跟中國人一樣，德國人是歐洲最勤奮的民族。在會(huì)上有個(gè)人講了個(gè)笑話，全場都笑了，就德國人不笑，因?yàn)樗X子里還想著自己那點(diǎn)生意。法國人不是，法國人是白天開會(huì)講什么，他基本上沒聽見，就想著晚上吃什么、喝什么酒，這個(gè)比較重要。而法國人或希臘人出了問題，最后是德國人去買單。德國人到最后肯定想明白了，這個(gè)事不能干，我也變成法國人算了。所以德國人有可能會(huì)變成法國人，而法國人變成德國人的機(jī)會(huì)幾乎是零。當(dāng)不同競爭力的經(jīng)濟(jì)體被綁在一起之后，有可能共同趨向一個(gè)比較差的狀態(tài)。當(dāng)然我并不是認(rèn)為歐元會(huì)崩潰，因?yàn)檎l也承受不了這個(gè)代價(jià)，歐洲幾百年來血流成河，不能再崩潰了。
      第三個(gè)因素最核心，就是全球化浪潮下的產(chǎn)業(yè)空心化。我經(jīng)常舉的例子是沃爾沃，沃爾沃被中國的汽車業(yè)收購了。我去瑞典，跟他們講收購沃爾沃的是中國的一個(gè)農(nóng)民，他們不相信，他們覺得是一種侮辱，我說李書福十年以前真就是個(gè)農(nóng)民。瑞典有些人對(duì)這個(gè)收購案很有情緒，薩博不讓中國人收，結(jié)果破產(chǎn)了，但沃爾沃現(xiàn)在已經(jīng)扭虧為盈了。今天放眼望去，歐洲的產(chǎn)業(yè)，沒有什么產(chǎn)業(yè)中國人不會(huì)做了，中國人只要一做，價(jià)格直接下降80%。大家知道不知道全球哪個(gè)國家的奧迪最好？中國的最好，為什么？因?yàn)槭袌龃螅驗(yàn)閽赍X了，可以不斷提高質(zhì)量、不斷提高服務(wù)。1992年我去美國留學(xué)的時(shí)候，老留學(xué)生給我們最大建議就是千萬別買奧迪，因?yàn)閵W迪質(zhì)量特別差，還特別愛嘗試新技術(shù)，過一收費(fèi)站，電動(dòng)窗戶搖下來就回不去了?，F(xiàn)在中國的奧迪是全球最好的奧迪，未來中國的寶馬奔馳也將是全球最好的寶馬奔馳，這個(gè)沒有任何疑問。我講的這些例子好象是笑話，但是想揭示一個(gè)嚴(yán)肅的問題，歐洲這些產(chǎn)業(yè)，原來山高水遠(yuǎn)，中國人沒有機(jī)會(huì)去；全球化了，中國人一去一看，全會(huì)做了，iPhone都是農(nóng)民工在做，有什么學(xué)不會(huì)的？歐洲的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)瞬間崩潰。歐洲的尷尬是沒有能力產(chǎn)業(yè)升級(jí)，沒有自我更新的能力，這跟它的經(jīng)濟(jì)體制和金融體系是高度相關(guān)的，而美國，恰好有個(gè)硅谷。
      歐洲需要什么？需要改革開放，我經(jīng)常舉的例子是，撒切爾夫人說歐洲的高科技產(chǎn)業(yè)落后，是因?yàn)闅W洲的資本市場落后，這個(gè)是對(duì)的。現(xiàn)在大家都知道，歐洲高科技產(chǎn)業(yè)落后于美國，但我們記住，現(xiàn)代科學(xué)之父、最偉大的物理學(xué)家是牛頓，他是英國人，他是歐洲人，大家說這有點(diǎn)古老。最近的例子是，互聯(lián)網(wǎng)之父叫貝恩，大家猜他是哪的人？波蘭人，也是歐洲人。貝恩在歐洲一事無成，到了美國成了互聯(lián)網(wǎng)之父，開創(chuàng)了跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的幾十個(gè)產(chǎn)業(yè)。所以我們?cè)谙?，還是一套比較彈性的、比較市場化的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制才是決定因素。歐洲現(xiàn)在正好是非常頑固抵制改革開放。比如中國人去收購他們的產(chǎn)業(yè)，買那里的一片地，并購他們的一個(gè)企業(yè)，他們都很生氣，但這只是延緩了自己改革的進(jìn)程。歐洲出臺(tái)各種政策阻止新興市場對(duì)它的并購，是完全錯(cuò)誤的。所以有人說歐洲現(xiàn)在有點(diǎn)像大清帝國，有點(diǎn)像。

      一場沒有目標(biāo)的占領(lǐng)
      關(guān)于“占領(lǐng)華爾街”，我們看了全世界那么多對(duì)這個(gè)事件的報(bào)道，還是我們中國一張報(bào)紙說得最好，它說這是一場沒有目標(biāo)的運(yùn)動(dòng)，是迄今為止我看到對(duì)占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)最深刻的描述。歷史不斷地重復(fù)，今天發(fā)生的所有一切以前都發(fā)生過，而且還繼續(xù)在發(fā)生。華爾街和美國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)的關(guān)系，簡單地說，一半是海水，一半是火焰。一方面，華爾街曾經(jīng)起了、而且繼續(xù)起著巨大推動(dòng)作用，但在偏離了正確航道時(shí)，如果監(jiān)管不到位的話，它的沖擊力和破壞力也是巨大的。同時(shí)，金融業(yè)本來和其他產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是平等的，一個(gè)資本，一個(gè)勞動(dòng)力，誰也缺不了誰，但是因?yàn)橘Y本比較稀缺，對(duì)于勞動(dòng)力具有了巨大的談判力，所以金融業(yè)的從業(yè)者就拿了很高的工資。2006年年底，高盛全體員工的平均獎(jiǎng)金好像是60萬美元，底特律的老工人干一輩子也就三萬五。所以美國社會(huì)對(duì)于金融業(yè)五個(gè)字概括：羨慕嫉妒恨 。所以并不是資本本身就邪惡或者罪惡，是因?yàn)樗斜容^大的談判力，所以就比較放縱自己。
      我們中國今天有一個(gè)另外產(chǎn)業(yè)，一個(gè)非常小的子產(chǎn)業(yè)，叫做保姆行業(yè)，也是很好的例子。這個(gè)行業(yè)具有非常好的技能的勞動(dòng)力，非常稀缺。所以你很少聽說過有誰把保姆炒了，一般都是保姆把他們家炒了。我聽說過一個(gè)比較夸張的事情，是一位朋友一年被30個(gè)保姆炒了。
      回到嚴(yán)肅的話題。如果這么一場運(yùn)動(dòng)，沒有目標(biāo)，會(huì)不會(huì)有結(jié)果？有可能有正面的影響，促使美國的金融業(yè)回歸到服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。如果有一點(diǎn)這方面的作用的話，對(duì)美國的競爭力又是加強(qiáng)的。盡管美國走出低迷需要假以時(shí)日，但是美國的制度優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)勝于歐洲，這是我個(gè)人觀點(diǎn)。舉兩個(gè)例子，最近美國的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，一個(gè)叫iPhone。我以前一直拒絕使用iPhone，后來用了一次，就回不去了。這叫什么？這叫革命性的變化。所以iPhone橫空出世，諾基亞全面崩潰，在全球紛紛退市。第二個(gè)東西叫Facebook。Facebook上市，社交網(wǎng)絡(luò)成為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，之前我們誰能想到？發(fā)改委同志沒想到吧？我相信美國發(fā)改委也想不到。是誰發(fā)現(xiàn)的？市場發(fā)現(xiàn)的。所以美國非常市場化的經(jīng)濟(jì)體制、非常市場化的金融體制、相對(duì)高效的資源配置，我相信它的制度優(yōu)勢(shì)還是非常強(qiáng)大的。

      歐美金融動(dòng)蕩的研判
      五句話：第一，不改變發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退、新興經(jīng)濟(jì)體崛起的態(tài)勢(shì)。第二，加速了這個(gè)趨勢(shì)。第三，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加速衰退，或者簡單說西方經(jīng)濟(jì)的衰退拖累了新興經(jīng)濟(jì)的崛起。第四，在對(duì)未來30年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的競爭中，東西方站在了同一條起跑線上。是干細(xì)胞？風(fēng)能發(fā)電？光伏產(chǎn)業(yè)？還是云計(jì)算？物聯(lián)網(wǎng)？不知道是正確答案。競爭最后是看哪個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)體制比較市場化、金融體制比較市場化。當(dāng)然我們還有個(gè)優(yōu)勢(shì)，我們的市場比較大。
      第五，因?yàn)橹袊目焖侔l(fā)展，世界圍堵中國的步伐加快，這不是我們?cè)谟谷俗詳_。一個(gè)非常典型的例子是，中國周邊的經(jīng)濟(jì)體，每一個(gè)都是在經(jīng)濟(jì)上依賴中國，在政治上反對(duì)中國，這是個(gè)現(xiàn)實(shí)。所以，我非常贊同吳曉靈同志最近說的一句話：做好自己的事情，這是唯一正確的答案。同時(shí)，我們要知道這個(gè)局面也并不可怕。100年前世界最流行的理論是美國威脅論。我們回顧一下歷史，對(duì)今天的中國非常有借鑒意義。

      糾結(jié)中的中國經(jīng)濟(jì)
      中國經(jīng)濟(jì)過去十年的發(fā)展還是非常不容易的。我們高增長了30年，過去10年，回頭看，非常關(guān)鍵。因?yàn)檎檬澜缭阱e(cuò)車，西方出了這么大的危機(jī)，中國保持了相對(duì)穩(wěn)定的增長。我舉一個(gè)例子，我們都知道原來的G7，就是“七國集團(tuán)”。它經(jīng)常開會(huì)，研究什么問題我們不知道，最后形成什么決議也不告訴我們，因?yàn)橹袊辉诶锩?。后來擴(kuò)展了，“G7+2”，還是沒中國什么事。金融危機(jī)之后，出來一個(gè)G2，說世界上只有兩個(gè)國家重要，一個(gè)是中國，一個(gè)是美國，甚至中國比美國還要重要，為什么？因?yàn)橹袊碇鲩L。全世界現(xiàn)在只有一個(gè)國家不承認(rèn)G2，誰？中國自己。說千萬別叫我是G2，一叫G2還要給聯(lián)合國捐錢，成本比較高。但是中國的實(shí)力已經(jīng)非常清楚，所以我們講要感到非常自豪。
      未來10年是什么樣子？我們現(xiàn)在人均GDP4000美元，如果保守地預(yù)測(cè)，就是7%的年增長能夠保持10年，10年之后正好翻一番。翻一番就是8000美元，如果其間人民幣升值20%，那就是10000美元。所以在2020年左右，中國人均GDP會(huì)達(dá)到美國的四分之一，人口正好是美國的4倍。所以說，中國經(jīng)濟(jì)有望在2020年前后總量趕上或者超過美國。這個(gè)對(duì)中國非常重要，為什么？第一，中國成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，盡管我們很清楚地知道我們?nèi)司鵊DP還是美國的四分之一。第二，中國達(dá)到了人均10000美元，我們有機(jī)會(huì)去推動(dòng)一些更深層次的改革，在某種意義上就突破了中等發(fā)達(dá)國家陷阱。所以未來10年，保持平穩(wěn)、穩(wěn)健的增長，怎么看都是對(duì)中國最重要的。
      能不能做到，有很多挑戰(zhàn)。中國今天的經(jīng)濟(jì)落后程度，其實(shí)可能是我們很多人不能想象的，盡管我們發(fā)展很快、很強(qiáng)大。比如人均GDP，全球排到第99，可能很多人說我們擠進(jìn)百強(qiáng)了，也確實(shí)不錯(cuò)了。但全球排第98的國家，叫阿爾巴尼亞，這是我們文革時(shí)的兄弟國家。改革開放30年之后，我們還是兄弟，人家還排在我們前面。我想就這一個(gè)數(shù)據(jù)，就可以幫助我們清醒地認(rèn)識(shí)今天中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。
      2011年年底，央視又開始評(píng)“感動(dòng)中國人物”，我沒看。但是2010年的“感動(dòng)中國”我看了一眼，第一號(hào)人物是什么人呢，他的事跡是連續(xù)20年沒有拖欠工人工資。開始我還以為聽錯(cuò)了，再聽一遍，沒錯(cuò)。開工廠不拖欠別人工資，那不是應(yīng)該的嗎？怎么能因?yàn)橛幸粋€(gè)人他連續(xù)20年沒有拖欠別人工資，就成了民族英雄，感動(dòng)中國第一號(hào)人物？我說這條消息千萬別翻譯成英文，咱們別讓別的國家知道，丟不起這人。這個(gè)背后是什么呢，中國經(jīng)濟(jì)的高污染、高能耗、經(jīng)濟(jì)附加值低。我們今天有若干城市被評(píng)為全球最骯臟的城市，最近榮登榜首的城市叫臨汾，這個(gè)我們不去評(píng)論了。我們的能耗，我們每產(chǎn)出等量GDP，需要發(fā)達(dá)國家2至8倍的能耗。我們的經(jīng)濟(jì)附加值低，更不用說，一個(gè)iPhone360美元，富士康拿不到7美元的加工費(fèi)，所以有“13連跳”。你們聽說過蘋果有“13連跳”嗎？沒有吧，因?yàn)樗凶銐虻莫?jiǎng)金分配給它的員工們。

　   驚險(xiǎn)一跳與《非誠勿擾》
　　所以中國經(jīng)濟(jì)，過去30年走得很好，但是我們不能這么走了，因?yàn)楦鞣N條件不允許你這么走，必須要產(chǎn)業(yè)升級(jí)。我把它稱為中國經(jīng)濟(jì)的“驚險(xiǎn)一跳”。怎么跳過去這個(gè)龍門？資本市場是一個(gè)重要環(huán)節(jié)。
 　　我經(jīng)常用《非誠勿擾》這個(gè)電視節(jié)目來比喻中國資本市場的發(fā)展。這是我的發(fā)明，為什么？我們都知道，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在遭遇一個(gè)現(xiàn)象叫“溫州現(xiàn)象”，這個(gè)事情怎么想怎么不可思議。溫州是中國最有錢的地方，就這么一個(gè)地方，大量的企業(yè)需要融資，最后因?yàn)橘Y金問題紛紛倒閉。而也是在溫州，大量的資金找不到出路，到全世界去投機(jī)、炒房，后來炒煤礦、炒綠豆、炒棉花，成群結(jié)隊(duì)到溫哥華、到澳大利亞炒房子，就沒有人去支持本地的企業(yè)。溫州現(xiàn)象是中國經(jīng)濟(jì)今天結(jié)構(gòu)性缺陷的集中表現(xiàn)。同樣在一個(gè)國家，有大量的中小企業(yè)得不到發(fā)展，有大量的資金沒有出路，為什么？因?yàn)榻鹑谑袌霾话l(fā)達(dá)。我們前30年很窮，那時(shí)我們最大的困擾是沒有錢?，F(xiàn)在有了錢，因?yàn)榻鹑谑袌霾话l(fā)達(dá)，最大的困擾之一是這些錢成了社會(huì)危害，成了熱錢。
 　　《非誠勿擾》為什么這么火爆，因?yàn)橐淮笈簖g男青年，一大批大齡女青年，找不到對(duì)象，還特別想找對(duì)象，最后只好把自己“IPO”了，上了《非誠勿擾》。所以我們今天要讓中國經(jīng)濟(jì)中大量的中小企業(yè)和大量的剩余資金找到彼此。具體來說幾個(gè)方面：
 　　第一，完善市場體系。今天中國有這么多企業(yè)排隊(duì)上市，很多投資者可能對(duì)這件事情很有意見，這點(diǎn)我完全理解。但我們中國的股份制公司有12萬家，浙江省銷售過億的企業(yè)有1萬家，中關(guān)村科技園區(qū)符合IPO條件的有1千家。很多國家都是哭著喊著拉中國企業(yè)去上市，因?yàn)樗鼈儧]有增長動(dòng)力。企業(yè)上市大家有意見，但殊不知我們中國的錢也需要投資于這些企業(yè)，需要投資于中國經(jīng)濟(jì)的成長，弄好了對(duì)雙方都是好事。但因?yàn)榍捞挥幸蛔?dú)木橋，叫IPO，只好再架三座浮橋，一個(gè)叫做債券，一個(gè)叫做三板，一個(gè)叫做PE。
 　　然后呢，這么一個(gè)“非誠勿擾”的平臺(tái)需要公開公平公正，需要提高監(jiān)管水平。我們監(jiān)管機(jī)構(gòu)要做好自己的工作，也需要方方面面包括媒體的監(jiān)督。要強(qiáng)化投資者利益的保護(hù)，最近強(qiáng)調(diào)一個(gè)分紅機(jī)制，強(qiáng)調(diào)一個(gè)退市機(jī)制。
      還有一定要發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者，這個(gè)非常重要。如果去“非誠勿擾”的每一個(gè)小姑娘都說，我寧愿坐在寶馬里哭，也不愿意坐在自行車上笑，那就太投機(jī)了，那這個(gè)“非誠勿擾”的平臺(tái)很快就會(huì)被唾棄。所以，我們一定要發(fā)展長期、理性機(jī)構(gòu)投資者，要能夠看到基本面，看到長期價(jià)值，所以我們?cè)谕苿?dòng)所謂的中國版的401K計(jì)劃等等。

　　歷史上的美國和今天的中國
　　要理解中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這么一個(gè)階段，其實(shí)看看歷史非常簡單。美國歷史上，跟現(xiàn)在中國對(duì)應(yīng)的有兩個(gè)階段，一個(gè)是重工業(yè)化，一個(gè)是高科技產(chǎn)業(yè)崛起，分別發(fā)生在跨度100年的歷史中。
 　　中國今天的汽車、鋼鐵、化工轟轟烈烈，與此相關(guān)的一個(gè)主題一定是并購，并購是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，盡管我們有很多行政上的約束和各種制約，但是它一定會(huì)發(fā)生。而且我們應(yīng)該利用資本去推動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購，這應(yīng)該成為投行最主要業(yè)務(wù)之一。第二是高科技產(chǎn)業(yè)崛起，中國希望能夠在未來30年抓住一些高科技產(chǎn)業(yè)。美國因?yàn)橛幸惶字贫劝才牛プ×诉^去30年的四大產(chǎn)業(yè)： PC、電信、互聯(lián)網(wǎng)和生物制藥。
      我們希望美國花了100年完成的兩件大事重工業(yè)化和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在中國濃縮至未來30年完成。所以我們要用好資本市場這只無形的手 。

      喬布斯和中國資本市場
　　中國社會(huì)最近總是討論喬布斯的問題。我想提醒大家的是，喬布斯的奇跡不是喬布斯個(gè)人。蘋果全球有46000個(gè)員工，他們不是天天以創(chuàng)新為使命，人家得過日子，得養(yǎng)家糊口，他們都是依靠股權(quán)激勵(lì)。所以這個(gè)奇跡背后是一整套制度安排。美國有這么一套制度安排，沒有喬布斯，也會(huì)有李布斯，沒有李布斯也有比爾蓋茨。他們的故事千差萬別，但本質(zhì)是完全一樣的。喬布斯是1976年創(chuàng)立蘋果公司，1980年一上市就是億萬富翁了，所以衣食無虞，可以專心創(chuàng)新，有機(jī)會(huì)成為一個(gè)更加純粹的人，也是受益于資本市場的支持。
 　　我去年看到一個(gè)段子說，我們總是告訴我們的孩子們，我們中國有四大發(fā)明，從來都不告訴他們過去100年中，全世界主要的發(fā)明都是美國人發(fā)明的，從縫紉機(jī)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、航天飛機(jī)、到iPhone、原子彈，我們要想想為什么。我們?cè)趺慈ギa(chǎn)業(yè)升級(jí)？還是硅谷的經(jīng)驗(yàn)：科研、人才、專利、資本，再創(chuàng)造一個(gè)好的交換平臺(tái)。
 　　看2009年的IPO，硅谷有1個(gè)，中關(guān)村科技園區(qū)有23個(gè)，盡管很多同志們對(duì)IPO的意見比較大。最近全國金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)兩個(gè)東西，一是三農(nóng)，二是中小企業(yè)，強(qiáng)調(diào)金融為他們服務(wù)。三農(nóng)和中小企業(yè)可能比你想象得重要。我們證券系統(tǒng)有一位同志叫陳樹隆，原來是證券公司老總，后來去做了蕪湖的書記，現(xiàn)在做了安徽副省長常委。我到蕪湖去，陳書記跟我說，他那有一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，做了一種地模，以前的地模都是塑料做的，這幫年輕人創(chuàng)業(yè)搞了個(gè)土豆做的、淀粉做的，有什么好處？第一，自然降解無污染；第二，苗長出來以后，自己就可以鉆出來，幾百畝地都不用人管，這個(gè)企業(yè)想干什么？想上創(chuàng)業(yè)板。
      還有一幫年輕人跑到甘肅去創(chuàng)業(yè)，干什么呢，在沙漠里種蔬菜，種出來沒有？他們告訴我種出來了，沙丘還在移動(dòng)。眼見為實(shí)，我還沒去過。我們中國這個(gè)國家最缺的是什么？耕地。這個(gè)發(fā)明我想很了不起。這些年輕人的動(dòng)力是什么？是為了上創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是人人皆曰可誅，咱們不提創(chuàng)業(yè)板，他們想上資本市場。這說明什么呢，第一，未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)究竟是什么？誰也說不清楚，弄不好就是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。還是要靠市場去發(fā)現(xiàn)、去推動(dòng)，第二，中小企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的未來。

　　資本市場與養(yǎng)老體系建設(shè)
　　資本市場對(duì)于養(yǎng)老體系或和諧社會(huì)的重要性，我就不展開講了。中國版的401K計(jì)劃，被一些人批評(píng)，但是我們看一看美國。1984年-2008年之間，美國老百姓個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資產(chǎn)增值與美國道瓊斯指數(shù)的相關(guān)系數(shù)平均是98%，接近100%。美國的資本市場完全是因?yàn)殚L期資金逐步推動(dòng)和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者引入，才走上了健康良好的發(fā)展道路。美國養(yǎng)老體系也因?yàn)橥顿Y于資本市場才得到了分享的經(jīng)濟(jì)成長的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)制的建設(shè)涉及到方方面面的機(jī)構(gòu)、部委、公司、個(gè)人。我可以非常負(fù)責(zé)任的說，證監(jiān)會(huì)正在努力推動(dòng)這個(gè)機(jī)制的建設(shè)。
      同時(shí)，資本市場要加快改革步伐，提高治理水平。資本市場的重要性關(guān)乎我們?nèi)绾谓ㄔO(shè)和諧社會(huì)，如何建設(shè)社會(huì)主義。我們小時(shí)候都學(xué)過《半夜雞叫》的課文，周扒皮和高玉寶的矛盾是一對(duì)典型的勞資矛盾，如果周扒皮給高玉寶做了股權(quán)激勵(lì)，可能高玉寶三點(diǎn)半就自己爬起來了。1930年代，美國通用汽車的第一任總裁威爾遜首次鼓勵(lì)工人用養(yǎng)老金買股票，此舉激怒了當(dāng)時(shí)美國的資產(chǎn)階級(jí)，他們說，這樣工人不就也變成資本家了嗎？事實(shí)是，隨后的幾十年里，美國的絕大部分普通老百姓，因?yàn)閰⑴c資本市場而成為了美國經(jīng)濟(jì)的股東。當(dāng)然他的這種參與不是自己抱著一捆錢沖到股市去買股票，而是通過養(yǎng)老金體系的建設(shè)、國家的稅收優(yōu)惠支持、專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資和股票債券等一系列金融品種的組合，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)穩(wěn)健的增長，使得美國民眾得以分享美國經(jīng)濟(jì)在過去一個(gè)世紀(jì)中的巨大增長。這一套制度建設(shè)，人家資本主義國家都搞成了，我們社會(huì)主義沒有理由搞不成。

　　中國經(jīng)濟(jì)的圍城與穿越
　　以前大家都說圍城現(xiàn)象，里面人看外面好，外面人看里面好。現(xiàn)在是，里面看外面肯定不行了：歐美債務(wù)危機(jī)，外面看也里面也說不行：賣空中國。挺奇怪的，圍城現(xiàn)象消失了，而且現(xiàn)在中國人自己也說自己不行了。我看來看去，現(xiàn)在只有一種人說中國好，我把他稱之為穿越。就是老外來了中國，覺得中國挺好的，中國人一出國，說原來還是祖國好。
 　　老外到中國來為什么覺得中國挺好的呢，第一，中國跟他的想象很不一樣。中國今天的決策的分散化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)穿出了他們的想象。有一些老外總覺得中國會(huì)某一天突然就不行了，他們不知道其實(shí)中國已經(jīng)是非常分散化的決策機(jī)制了。我現(xiàn)在倒是想不清楚一個(gè)問題，民主和官僚主義，究竟是不是一回事？或者它們倆之間是什么關(guān)系？一個(gè)部門不同意，別人怎么說都沒用，這個(gè)確實(shí)也是問題。第二，老外到中國來一看，發(fā)現(xiàn)世界上很少有國家像中國這么有活力的，他會(huì)非常震撼。
 　　2000年的時(shí)候，世界預(yù)測(cè)中國經(jīng)濟(jì)總量超過美國是2050年之后的事情，IMF最近說是2016年。具體什么時(shí)候超過并不重要，即使超過了我們?nèi)司€是比他差很遠(yuǎn)。中國經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)加速，這個(gè)問題聽上去很復(fù)雜，但其實(shí)用亞當(dāng)斯密最簡單的理論就能夠解釋。自由經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)叫做free trade，就是自由貿(mào)易或交易，也就是做生意。而做生意是排列組合。兩個(gè)人做一個(gè)交易，三個(gè)人做三個(gè)交易，四個(gè)人做六個(gè)交易，五個(gè)人做十個(gè)交易，六個(gè)人是十五個(gè)，七個(gè)人是二十一個(gè)…… 這樣排列組合，越來越快，所以當(dāng)13億人在一起搞自由經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，結(jié)果是非常可怕的，英文叫exponential（指數(shù)增長），是爆炸式的增長。所以中國經(jīng)濟(jì)的總量會(huì)有加速效應(yīng)。況且一個(gè)中國人一天做十個(gè)交易，一個(gè)德國人十天做一個(gè)交易，一個(gè)人希臘人十天一個(gè)交易也不做。
 　　所以，怎樣更加深入地推動(dòng)市場化改革，怎樣更好地釋放這十三億人的活力，激發(fā)他們的創(chuàng)造力，是決定中國宏觀經(jīng)濟(jì)前景的最大因素，其他的因素相對(duì)而言可能都是較小的因素。
 　　歲末歲初，回顧一年，總有一些小事讓你難以忘記。去年一次我去一個(gè)中等城市，參加當(dāng)?shù)卣愕囊粋€(gè)金融節(jié)的活動(dòng)?；顒?dòng)結(jié)束，收到通知說返城飛機(jī)晚點(diǎn)一小時(shí)，司機(jī)說可以帶我去轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)，開始聊起來。我說您怎么這么大年紀(jì)還開車，50多歲了，他說其實(shí)這個(gè)旅游公司是他的，因?yàn)檫@兩天活動(dòng)太多了，司機(jī)不夠用了，只好親自開車，所以人家是個(gè)老板。他看見我用iPhone，和我聊，我說您也了解iPhone？他說我是這個(gè)城市的iPhone總代理。走著走著他又問，現(xiàn)在IPO好不好上？我說你這個(gè)旅游公司難道想上市不成，他說不是，我投了個(gè)PE，投的一個(gè)公司差不多可以上市了。我后來想，中國13億人究竟有多少老板？說不清楚。
      所以，這就是中國經(jīng)濟(jì)的真正動(dòng)力所在。年終年初，如果我們要對(duì)自己給力一點(diǎn)，稍微阿Q一點(diǎn)的話，今天的中國是八個(gè)字：問題很多，勁頭很大。反之，今天的歐洲也是八個(gè)字，問題很多，勁頭沒有。

　　中國經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)30年
　　中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在人均GDP4000美元，阿根廷100年前就是我們這個(gè)水平，美國100年以前也是這個(gè)水平，當(dāng)時(shí)阿根廷跟美國站在同一個(gè)起跑線上。今天，美國人均4萬8，阿根廷6000。世界無獨(dú)有偶，今天世界在猜，是中國崛起還是印度崛起。所以4000美元之后的長期競爭力靠什么？歷史證明，不靠資源，也不靠大躍進(jìn)，靠什么？靠體制機(jī)制，所以我們一定要加快體制的建設(shè)，不斷改革。
 　　小平同志曾經(jīng)說過，中國經(jīng)濟(jì)要有兩個(gè)三十年，第一個(gè)30年到世紀(jì)末，人均達(dá)到800美元，結(jié)果2000年中國超過了1000；還要有一個(gè)30年。而這個(gè)后面的30年，需要在更高層次上去發(fā)展。狄更斯有句非常著名的話：這是最好的時(shí)代，也是最差的時(shí)代。這句話被用得太多了，我們換一個(gè)說法：這是一個(gè)最有希望的時(shí)代，也是一個(gè)最具挑戰(zhàn)的時(shí)代。小平同志說，如果我們?cè)侔l(fā)展30年、50年，我們可以接近中等發(fā)達(dá)國家的水平，到那個(gè)時(shí)候，我們才能說，人口眾多的中國對(duì)人類做出了貢獻(xiàn)。我想，我們這代人非常幸運(yùn)，在上下五千年的文明史中，我們今天可以非常理性、非常清晰、非常冷靜地看到這個(gè)目標(biāo)就在我們前面，就在不遠(yuǎn)的將來，而且很有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)，我們不應(yīng)該辜負(fù)時(shí)代賦予我們這樣的機(jī)遇。
      有一首兒歌，名叫《兩只老虎》：兩只老虎，跑得快，跑得快，一只沒有耳朵，一只沒有尾巴。我把今天的中國比喻成為兩個(gè)老虎的的故事，一個(gè)老虎叫改革，還有一個(gè)老虎叫社會(huì)矛盾。這兩個(gè)老虎什么都有，就是看不見彼此，不知道對(duì)方在哪里，兩只老虎都在拼命地跑，我們希望改革這只老虎跑得比另外一只老虎快一點(diǎn)，謝謝大家。

      注：本文只代表作者本人觀點(diǎn)。祁斌，畢業(yè)于清華大學(xué)和芝加哥大學(xué)，曾經(jīng)在美國任職于投資銀行高盛集團(tuán)，后加入中國證監(jiān)會(huì)，歷任戰(zhàn)略規(guī)劃委員會(huì)委員，基金部副主任，現(xiàn)任研究中心主任。

（來源：中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任 祁斌  2012年02月17日）